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悅分期人工客服電話:00861-51165-28342.用戶至上,用心服務(wù)。熱線容易占線;請您多撥幾次;敬請諒解!全天候為您服務(wù)。咨詢各方面問題等相關(guān)問題——用心服務(wù),解決客戶問題,、投訴、信用評價等相關(guān)業(yè)務(wù)。注:親,您的滿意,是對我們慷慨的獎勵和支持。興業(yè)證券醫(yī)藥小組近期，我們發(fā)布了深度報告《【興證醫(yī)藥】行業(yè)深度報告：觸底回升、拐點已現(xiàn)，供需格局改善催化新一輪上升周期》，歡迎閱讀投資要點：供需格局改善、產(chǎn)能出清進行中，行業(yè)景氣度有望逐步迎來恢復。從經(jīng)營情況看，年前三季度公司業(yè)績端同比仍有一定壓力，但是季度間呈現(xiàn)環(huán)比提升趨勢，毛利率及凈利率從的歷史低位已經(jīng)企穩(wěn)回升。年以來全球生物醫(yī)藥投融資明顯改善，部分國內(nèi)頭部公司新簽訂單開始回暖，行業(yè)需求端改善將逐漸傳導至業(yè)績端，板塊年業(yè)績復蘇值得期待。目前行業(yè)正處于周期拐點，供給端產(chǎn)能正在出清，未來產(chǎn)能利用率有望觸底回升，供需關(guān)系改善催化行業(yè)進入上升周期。小分子：中國相比印度具有多重優(yōu)勢，中短期印度難以替代中國供應(yīng)鏈地位。近年來小分子市場穩(wěn)健增長，目前中國、歐美、印度是全球主要的供應(yīng)商，歐美產(chǎn)能向中國、印度等地區(qū)轉(zhuǎn)移是成本優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)鏈分工下的必然趨勢。在中印競爭中，我們認為：）現(xiàn)階段中國規(guī)模體量顯著領(lǐng)先于印度，藥明康德作為全球小分子龍頭地位穩(wěn)固；）中短期印度不具備替代中國供應(yīng)鏈承接大規(guī)模訂單的產(chǎn)能儲備；）中國具有質(zhì)量、產(chǎn)能、客戶、人員等多重優(yōu)勢，未來將在全球競爭中繼續(xù)提升市占率。大分子：競爭格局為全球多家龍頭公司并存，行業(yè)處于產(chǎn)能高速擴張和市場集中度提升階段。一方面基礎(chǔ)抗體藥物的大規(guī)模產(chǎn)能需求穩(wěn)健增長，和雙抗等新分子從研發(fā)到生產(chǎn)一體化服務(wù)需求快速提升，另一方面全球訂單和產(chǎn)能持續(xù)向頭部供應(yīng)商集中，中日韓歐美均發(fā)展出全球化的大分子頭部企業(yè)，大分子行業(yè)產(chǎn)能擴張跟隨需求變化正趨向規(guī)模化、全球化、產(chǎn)品多樣化發(fā)展。我們認為中短期多家頭部生物藥將保持快速增長并且提高市場集中度，長期看建立全方位競爭優(yōu)勢的將在產(chǎn)能過剩和行業(yè)格局惡化的全球競爭中勝出。臨床及臨床前：行業(yè)復蘇從后端向前端傳導，需求端出現(xiàn)積極改善信號。需求端：）對于全球大中型藥企，為應(yīng)對法案和藥品專利懸崖正在進行大規(guī)模成本削減計劃，短期項目取消率較高，但是臨床后期階段的項目需求仍然穩(wěn)健，頭部臨床在大客戶競爭中處于更有利地位。）對于，投融資回暖正在向需求端傳導，客戶謹慎態(tài)度正在緩慢改善，年前瞻需求指標有所回暖。年海外龍頭訂單出貨比呈現(xiàn)下降趨勢，以大藥企為主的客戶結(jié)構(gòu)具有更強韌性；目前全球臨床市場集中度仍然較高，而中國臨床具有較大的人員成本優(yōu)勢和利潤成長空間。我們認為當前建議關(guān)注海外業(yè)務(wù)為主、需求訂單回暖、經(jīng)營指標出現(xiàn)拐點，以及多肽等高景氣度賽道的公司。）海外創(chuàng)新需求持續(xù)復蘇，投融資回暖和降息環(huán)境驅(qū)動新簽訂單增長，業(yè)績有望持續(xù)環(huán)比改善，建議關(guān)注一體化龍頭；）、多肽行業(yè)高景氣，關(guān)注業(yè)績強勁增長、訂單持續(xù)兌現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)鏈公司；）基于產(chǎn)能利用率恢復、降本增效措施執(zhí)行、高價值項目交付等因素，建議關(guān)注毛利率、現(xiàn)金流等指標觸底回升的公司。風險提示：行業(yè)政策變動超預期；市場競爭加劇風險；地緣政治擾動風險；研發(fā)進展不及預期風險等。自媒體信息披露與重要聲明注：文報告為興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院已公開發(fā)布研究報告，具體報告內(nèi)容及相關(guān)風險提示等詳見完整版報告。證券研究報告：【興證醫(yī)藥】行業(yè)深度報告：觸底回升、拐點已現(xiàn)，供需格局改善催化新一輪上升周期對外發(fā)布時間：年月日報告發(fā)布機構(gòu)：興業(yè)證券股份有限公司（已獲中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）本報告分析師：孫媛媛執(zhí)業(yè)證書編號：，黃翰漾執(zhí)業(yè)證書編號：，本報告研究助理：喬波耀。分析師聲明本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。使用本研究報告的風險提示及法律聲明興業(yè)證券股份有限公司經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告僅供興業(yè)證券股份有限公司（以下簡稱本公司）的客戶使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約，投資者自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，任何有關(guān)本報告的摘要或節(jié)選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司向客戶發(fā)布的本報告完整版本為準。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對任何人的個人推薦。客戶應(yīng)當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應(yīng)同時考量各自的投資目的、財務(wù)狀況和特定需求，必要時就法律、商業(yè)、財務(wù)、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及或其關(guān)聯(lián)人員均不承擔任何法律責任。本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但本公司不保證其準確性或完整性，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更。本公司并不對使用本報告所包含的材料產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此相關(guān)的其他任何損失承擔任何責任。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)；在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時，本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。除非另行說明，本報告中所引用的關(guān)于業(yè)績的數(shù)據(jù)代表過往表現(xiàn)。過往的業(yè)績表現(xiàn)亦不應(yīng)作為日后回報的預示。我們不承諾也不保證，任何所預示的回報會得以實現(xiàn)。分析中所做的回報預測可能是基于相應(yīng)的假設(shè)。任何假設(shè)的變化可能會顯著地影響所預測的回報。本公司的銷售人員、交易人員以及其他專業(yè)人士可能會依據(jù)不同假設(shè)和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報告意見及建議不一致的市場評論和或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務(wù)。本公司的資產(chǎn)管理部門、自營部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本報告的版權(quán)歸本公司所有。本公司對本報告保留一切權(quán)利。除非另有書面顯示，否則本報告中的所有材料的版權(quán)均屬本公司。未經(jīng)本公司事先書面授權(quán)，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。未經(jīng)授權(quán)的轉(zhuǎn)載，本公司不承擔任何轉(zhuǎn)載責任。在法律許可的情況下，興業(yè)證券股份有限公司可能會持有本報告中提及公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。因此，投資者應(yīng)當考慮到興業(yè)證券股份有限公司及或其相關(guān)人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據(jù)。投資評級說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發(fā)布日后的個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅，其中：滬深兩市以滬深指數(shù)為基準；北交所市場以北證指數(shù)為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數(shù)為基準；美國市場以標普或納斯達克綜合指數(shù)為基準。行業(yè)評級：推薦相對表現(xiàn)優(yōu)于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)；中性相對表現(xiàn)與同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)持平；回避相對表現(xiàn)弱于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)。股票評級：買入相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅大于；增持相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在～之間；中性相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在～之間；減持相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅小于；無評級由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結(jié)果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級。免責聲明市場有風險，投資需謹慎。本平臺所載內(nèi)容和意見僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議（專家、嘉賓或其他興業(yè)證券股份有限公司以外的人士的演講、交流或會議紀要等僅代表其本人或其所在機構(gòu)之觀點），亦不構(gòu)成任何保證，接收人不應(yīng)單純依靠本資料的信息而取代自身的獨立判斷，應(yīng)自主做出投資決策并自行承擔風險。根據(jù)《證券期貨投資者適當性管理辦法》，本平臺內(nèi)容僅供興業(yè)證券股份有限公司客戶中的專業(yè)投資者使用，若您并非專業(yè)投資者，為保證服務(wù)質(zhì)量、控制投資風險，請勿訂閱或轉(zhuǎn)載本平臺中的信息，本資料難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，還請見諒。在任何情況下，作者及作者所在團隊、興業(yè)證券股份有限公司不對任何人因使用本平臺中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責任。本平臺旨在溝通研究信息，交流研究經(jīng)驗，不是興業(yè)證券股份有限公司研究報告的發(fā)布平臺，所發(fā)布觀點不代表興業(yè)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